Chu kỳ 4 năm, gắn liền với các đợt halving của Bitcoin, từng được xem là “xương sống” của thị trường crypto. Mô hình này giả định một quỹ đạo quen thuộc rằng tích lũy trước halving, tăng mạnh sau halving, lập đỉnh khoảng 18 tháng sau đó rồi bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu kéo dài nhiều năm.
Chi tiết
Tuy nhiên, bước sang năm 2025, những biến chuyển về cấu trúc thị trường đang khiến ngày càng nhiều nhà phân tích nghi ngờ rằng chiếc đồng hồ chu kỳ ấy không còn chạy đúng nhịp nữa.
Bối cảnh hiện tại khác xa các chu kỳ trước. Sự xuất hiện của ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã mở toang cánh cửa cho dòng vốn tổ chức quy mô lớn chảy vào thị trường. Cùng lúc, môi trường pháp lý tại xứ cờ hoa cũng phát tín hiệu mềm mỏng hơn với tài sản số, thanh khoản toàn cầu cải thiện và những thay đổi ở thượng tầng chính sách tiền tệ Mỹ (đơn cử là dự luật stablecoin GENIUS) đang tái định hình hành vi của nhà đầu tư. Tất cả khiến Bitcoin ngày càng có xu hướng giống một tài sản tài chính trưởng thành, thoát khỏi cái bóng của thị trường thuần đầu cơ.
Nguồn: Fidelity Investments
Những người hoài nghi chu kỳ truyền thống chỉ ra rằng, dù Bitcoin đã giảm khoảng 30% so với đỉnh sau halving, mức độ biến động lần này vẫn thấp hơn đáng kể. Nick Ruck, Giám đốc nghiên cứu tại LVRG Research, lập luận chính nhu cầu bền bỉ từ ETF và kho bạc crypto đã “làm phẳng” cú rơi sau đỉnh, khiến kịch bản sụp đổ sâu như các chu kỳ trước khó lặp lại. Theo ông, thị trường có thể còn điều chỉnh trong ngắn hạn do áp lực vĩ mô, song xu hướng tăng có khả năng kéo dài sang năm 2026.
Quan điểm này được củng cố bởi những dự báo mới nhất từ các tổ chức sừng sỏ. Grayscale khẳng định Bitcoin có thể lập đỉnh lịch sử mới trong nửa đầu năm 2026, khi nhu cầu phòng hộ trước rủi ro mất giá tiền tệ gia tăng và khung pháp lý tại Mỹ ngày càng rõ ràng. Standard Chartered tuyên bố lý thuyết chu kỳ bốn năm không còn hợp lệ, dù đã điều chỉnh mục tiêu giá thận trọng hơn, với kỳ vọng Bitcoin đạt khoảng 150.000 USD vào cuối năm 2026.
Nhiều nhân vật có tiếng nói trong ngành – từ Cathie Wood, Arthur Hayes đến Raoul Pal – cũng đồng loạt nhận định thị trường crypto đã bước sang một pha phát triển mới, nơi tính chu kỳ không còn cứng nhắc như trước nữa.
Dòng tiền tổ chức là mảnh ghép then chốt trong luận điểm này. Các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán tiếp tục mua vào ngay cả khi giá điều chỉnh, cho thấy tư duy đầu tư dài hạn đang dần thay thế hành vi “mua đỉnh, bán đáy” mang tính chu kỳ. Tuy nhiên, cấu trúc mới này cũng đem theo rủi ro mới. Cổ phiếu của các công ty gắn chặt với Bitcoin biến động còn mạnh hơn giá tài sản cơ sở, tạo ra những vòng xoáy tài chính phức tạp mà thị trường trước đây chưa từng đối mặt.
Ở chiều ngược lại, phe bảo vệ chu kỳ 4 năm vẫn cho rằng thị trường gấu đã bắt đầu hình thành. Markus Thielen, CEO 10x Research, nhận định Bitcoin đã bước vào pha suy yếu từ cuối tháng 10/2025, thậm chí là tài sản rủi ro lớn đầu tiên phản ánh triển vọng kinh tế toàn cầu chậm lại. Nhà phân tích Rekt Capital cũng duy trì quan điểm chu kỳ vẫn còn nguyên, dù thừa nhận nếu nó bị phá vỡ thì có lẽ chỉ là đang chuyển sang một cấp độ khác kéo dài hơn và ít cực đoan hơn.
Tâm lý thị trường cũng đóng vai trò không nhỏ. Nhiều trader bán ra vì tin rằng chu kỳ 4 năm sẽ lặp lại, qua đó vô tình tạo áp lực giảm giá như một dạng “lời tiên tri tự hoàn thành”. PlanB, tác giả mô hình Stock-to-Flow, thì cho rằng phần lớn lực bán đến từ những nhà đầu tư kỳ cựu vẫn bị ám ảnh bởi cú sập năm 2021, cùng nhóm kỳ vọng thị trường gấu sẽ xuất hiện đúng lịch hai năm sau halving.
Đáng chú ý, năm 2025 còn chứng kiến sự dịch chuyển khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư toàn cầu. Trong khi chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, AI bùng nổ và vàng vượt trội rõ rệt, Bitcoin lại tỏ ra kém hấp dẫn hơn trong vai trò tài sản trú ẩn. Thực tế này phản ánh giá Bitcoin hiện không chỉ chịu ảnh hưởng bởi halving hay chu kỳ nội tại, mà còn bị chi phối mạnh bởi cạnh tranh với các lớp tài sản khác trong bối cảnh vĩ mô biến động.
Theo nhà phân tích Alex Wacy, vấn đề cốt lõi không nằm ở việc chu kỳ có “đứt gãy” hay không, mà ở kỳ vọng của thị trường. “Không còn hưng phấn, không còn mùa xuân altcoin season, chỉ còn sự chán chường kéo dài,” ông nhận xét. “Chu kỳ không nhất thiết kết thúc và đôi khi chúng chỉ bị kéo dài.”
Câu hỏi lớn nhất lúc này vì thế không đơn thuần là số phận của chu kỳ 4 năm, mà là liệu nhà đầu tư có đang tiếp tục dùng một mô hình cũ để đọc vị một thị trường đã thay đổi về chất. Nếu Bitcoin thực sự đang tiến hóa thành một tài sản tài chính trưởng thành hơn, thì những đợt tăng kéo dài, điều chỉnh nông hơn và chịu ảnh hưởng sâu sắc từ dòng vốn tổ chức có thể sẽ là “chu kỳ mới” mà thị trường phải làm quen.
Theo Coinviet tổng hợp
